Драйвер роста розничной выручки – покупка крупного участника рынка продовольственного ретейла сети «Монетка». Число магазинов увеличилось более чем в 3 раза. 

Онлайн-продажи выросли на ~32%. 

У Ленты низкая рентабельность. В структуре выручке превалируют гипермаркеты, малоперспективный сейчас формат. 

📍В настоящий момент не считаем компанию интересной для инвестиций. 

Бумаги Ленты на отчёт не отреагировали и к 14 часам торгуются на уровне ~757 руб. #LENT 

Ключевые результаты за IV квартал и 2023 год:

• Общая выручка: +50,3% г/г (222,7 млрд руб.) и +14,5% г/г (615,5 млрд руб.)

• Розничные продажи: +50,8% г/г (219,9 млрд руб.) и +14% г/г (604,7 млрд руб.)

• Онлайн-продажи: +58,1% г/г (17,7 млрд руб.) и +31,8% г/г (53,2 млрд руб.)

• LFL-продажи: +13,3% г/г и +4,6% г/г

• LFL-трафик: +5,4% г/г и +2% г/г

• Средний чек: +7,5% г/г и +2,6% г/г

• Количество магазинов: 2,8 тыс. (3,4х)

• Общая торговая площадь: 2,3 млн кв. м. (+30% г/г)

Ключевые показатели:
• Выручка: +7% г/г, до 728 млрд руб.
• EBITDA: +22% г/г, до 262 млрд руб.
• Рентабельность по EBITDA: +5 п.п. г/г, до 36%
• Свободный денежный поток: -23%, до 120 млрд руб.
• Чистая прибыль: +79% г/г, до 194 млрд руб.

Результаты оказались выше наших прогнозов. Особенно впечатлил прирост по EBITDA. Сказалось увеличение доли продукции с высокой добавленной стоимостью, из-за чего маржинальность по EBITDA достигла 36%. Это ниже рекордного 2021 г., но выше среднего значения последних лет.

Размер свободного денежного потока также превысил наш прогноз. Снижение год к году связано с увеличением оборотного капитала. В частности, рост запасов сократил FCF почти на 38 млрд руб. Северсталь накапливала готовую продукции перед проведением капитального ремонта доменной печи № 5. В будущем все запасы будут реализованы, что позитивно скажется на свободном денежном потоке.

Ключевой момент – возврат к дивидендам. Северсталь оправдала ожидания и первой среди сталелитейщиков решила возобновить выплаты акционерам.

Результаты ожидаемо сильные. Девелопер активно расширяет географию и выводит на рынок новые продукты. 

С декабря Самолёт занял 1-е место по объёмам текущего строительства в стране, в т.ч. в московском регионе. 

Компания развивает платформу «Самолёт Плюс» для квартирных решений (GMV – 745,1 млрд руб.). 

📍Считаем Самолёт интересной инвестиционной идеей. После публикации отчётности котировки бумаг на уровне ~3825 руб. 

Наша целевая цена акции на горизонте 12 месяцев – 5300 руб., потенциал роста ~35%. #SMLT 

Ключевые финансовые показатели Самолёта за 2023 год:

• Выручка: 297,4 млрд руб., +53% г/г

• Чистая прибыль: 34,3 млрд руб., +23% г/г

• Скорректированная EBITDA: 71,9 млрд руб., +49% г/г

• Рентабельность по скорр. EBITDA: 24,2% (28% в 2022 г.)

• Чистый долг/EBITDA: 1,07х (1,61х в 2022 г.)

Ключевые операционные показатели за 2023 год:

• Объём продаж в натуральном выражении: +46,9% г/г, до 1 574,7 тыс. кв. м

Несмотря на ускорение продовольственной инфляции продажи компании в прошлом году не выросли наравне с другими сетями. Результаты оцениваем негативно. 

Драйвер выручки – сеть дискаунтеров «ДА!». Доля в выручке – 31%. В 2023 г. чистая розничная выручка дискаунтеров +19,8% г/г (63,8 млрд руб.). 

Выручка гипермаркетов О'КЕЙ: -3,4% г/г (141,9 млрд руб.). Торговая площадь гипермаркетов: -1,9% г/г.

Онлайн-продажи: +24% г/г. Доля в выручке – 5,2%. 

Динамика подтверждает переток спроса из гипермаркетов в онлайн-продажи, дискаунтеры и магазины формата «у дома», поэтому компания пересматривает портфель магазинов и наращивает долю «ДА!». 

📈Депозитарные расписки компании на отчёт не реагируют и торгуются на уровне ~34 руб. 

В настоящий момент не считаем бумаги О'КЕЙ интересными для инвестиций. Ждём, что финансовые результаты по итогам года будут слабыми. #OKEY

Ключевые операционные результаты за квартал и за год:

По итогам года объём экспортных поставок составил более 110 тыс. т (+10% г/г). Экспортная выручка компании +15% г/г. 

Основная продукция на экспорт (72,7%) – мясо курицы (+8% г/г, >80 тыс. т). 

В страны ЕАЭС поставки выросли на 30%.

Экспорт свинины также вырос: почти в 5 раз в страны ближнего зарубежья, в т.ч. в Республику Беларусь и Армению.

Ключевые направления экспорта – Китай, Казахстан и другие страны ЕАЭС. Приоритетное направление для развития – регион Ближнего Востока.

Акции Черкизово после публикации новости в моменте прибавляли 2,5%, но быстро откатились и к 18:00 торгуются ~4266,5 руб. #GCHE

#ЛаураКузнецова 

Аналитический Центр ПСБ

Компания сообщила о росте отгрузок до 26 млрд руб. по итогам года, из них 17,1 млрд руб. в традиционно сильном IV квартале. 

Драйверы роста – продукты MaxPatrol, MaxPatrol VM и PT Network Attack Discovery.

📍 Ждём публикацию финансовой отчётности (в марте – неаудированные результаты, 9 апреля — консолидированная финансовая и управленческая отчётность). 

По итогам года ожидаем умеренные финансовые результаты, т.к. Группа Позитив находится в активной инвестиционной фазе. За 9 месяцев 2023 г. расходы на исследования и разработки выросли на 63% г/г, на маркетинг +94% г/г. 

💡Оцениваем компанию как фундаментально сильную. 

Считаем, что акции Группы Позитив будут перспективными для покупки после проведения допэмиссии в рамках программы мотивации сотрудников.

Наша целевая цена акции на горизонте 12 месяцев — 2630 руб. #POSI

#ЕкатеринаХейфец 

Аналитический Центр ПСБ

Производственные результаты по цветным металлам оказались в рамках ожиданий: производство никеля -4,9% г/г, меди -2% г/г. 

Снижение показателей связано с настройкой и вводом в эксплуатацию нового оборудования.

По производству металлов платининовой группы совокупно компания перевыполнила план, при этом платина +2% г/г, палладий -4% г/г.

📍Операционные результаты ожидаемые. Акции Норникеля на публикацию не отреагировали.

Ждём финансовую отчётность 9 февраля. #GMKN 

Планы Норникеля по производству на 2024 год (в сравнении с фактическими результатами 2023 г.):

• никель: -10%

• медь: -4%

• палладий: -12%

• платина: -11%

#АлексейГоловинов

Аналитический Центр ПСБ

Компания опубликовала сильные операционные результаты. Был консолидирован НМЖК (10% общей выручки), а также значительно увеличились объёмы реализации в с/х и сахарном сегментах. Выручка достигла 310,2 млрд руб., +20% г/г. 

Продажи по сегментам в денежном выражении:

• сельскохозяйственный +78% г/г 

• сахарный +31% г/г

• мясной +11% г/г

• масложировой -18% г/г (без учёта НМЖК) 

📍Основная часть продаж пришлась на период роста курса доллара, поэтому ожидаем рекордную прибыль за счёт валютной переоценки после публикации финансовой отчётности.

Бумаги Русагро растут на ~1,5%, до 1465 руб. 

Наша целевая цена акции на горизонте 12 месяцев – 1715 руб. #AGRO 

#ЛаураКузнецова 

Аналитический Центр ПСБ

Мы оцениваем результаты компании положительно. Драйверы роста выручки – развитие онлайн-сегмента продаж и наращивание трафика в розничных салонах. 

📍Компания также подтвердила намерение выплатить дивиденды не менее 25 руб. на акцию, дивдоходность – 4,1%. Согласно дивполитике, Henderson направляет на выплаты не менее 50% чистой прибыли при достижении чистый долг/EBITDA ниже 2,5х.  

Компания достигла объявленных в декабре показателей по прибыли (>2 млрд руб.), несмотря на ослабление рубля и роста закупочных цен. Ждём публикацию финансовой отчётности за 2023 год, которая позволит оценить сумму дивидендов и потенциал роста. По-прежнему сохраняем осторожный взгляд на рынок fashion-ретейла в 2024 г. и не ожидаем высоких показателей отрасли в первом полугодии. 

Ключевые результаты:

• Выручка: +35,1% г/г, до 16,8 млрд руб.

• Выручка розничных салонов: +34,3% г/г, до 13,8 млрд руб. 

• LFL-выручка салонов: +27,3% г/г, до 10,2 млрд руб. 

Объём продаж и выплавки чугуна снизились практически по всем видам продукции из-за капитальных работ на доменной печи и ремонта конвертера на магнитогорской площадке. 

Объём произведённого чугуна и стали в IV квартале сократился на 7,5% и 7,1% соответственно. 

В сегменте премиальной продукции снижение составило 10,8%. 

Если говорить про годовые показатели, то 2023 год был успешным для ММК. Объём производства основных видов продукции увеличился: чугун +9,5%, сталь +11,1%.

Операционные результаты за IV квартал оказались ожидаемо слабыми, но они не меняют наш позитивный взгляд на компанию. Инвестиционный цикл подходит к завершению, поэтому объём производства и доля продукции с высокой добавленной стоимостью постепенно должны увеличиться. Это позитивно скажется на маржинальности бизнес-модели ММК. 

📍В ближайшее время ждём публикацию финансовой отчётности по МСФО и появления информации по дивидендам. По нашим оценкам, итоговый дивиденд за 2023 год, вместе с пропущенным за 2022-й, может составить 5,3 руб. на акцию, дивдоходность ~9,2%. #MAGN